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“金九銀十”已過，市場不但未出現傳統旺季上漲行情，反而陰跌不止。10月份國內304熱卷領跌市場，跌幅高達1700元/噸，主流報價在13200元/噸；冷卷略堅挺降900-1000元/噸。同時受買漲不買跌心理影響，本月整體成交均不佳。鋼廠月下旬11月接單情況也同樣不理想。用鋼廠的話說，這行情就好比“黃鼠狼下耗子一窩不如一窩”。

對于11月份判斷：首先，LME鎳繼續弱勢，甚至探底的可能性較大；受紅土鎳礦高庫存、低價格及鋼廠采購意愿不強影響，鎳鐵價格也將繼續低位盤整，不銹鋼成本直線下移；其次，市場需求短期內難有反轉，集中采購現象幾乎不會出現，市場行情繼續受利空基本面打壓；再次，市場貿易商心態較差，為提前回籠資金，低價拋貨現象仍將層出不窮；最后，整個產業鏈仍將處于惡性循環狀態，加之經濟環境難扭轉，即使市場價格出現筑底，囤貨現象也難看到。因此，預計11月份不銹鋼市場價格仍將進一步下跌觸底，隨后進入低位弱勢盤整為主。
受倫鎳價格持續走跌拖累，加上經濟面繼續偏弱，市場動能放緩難以加速回升，需求跟進不足，不銹鋼市場供需關系偏緊難改善。10月不銹鋼價格延續上月下行趨勢，其中304不銹鋼價格小跌幾乎沒停止過，月跌幅超1000元/噸的不止一二，2.0mm冷卷均價一度跌破16000線，但因月末倫鎳價格突然受力暴漲才小幅回升到該線上；而5.0mm熱卷價格在月初跌破16000線后，一路直下跌至15000邊緣，多地跌破15000關口。不過10月份不銹鋼價格的跌跌不休“僅限于”304材質。其他201、430，以及316L和不銹鋼管相對謹慎，甚至平穩不變。
宏觀經濟面分析
9月我國發布的主要經濟數據多數好于市場預期，與8月先相比，我國9月經濟發展略有回暖跡象。其中9月份國內新增人民幣貸款量增加，相關專家認為央行定向寬松政策開始收效，今年“最壞”的時刻可能已經過去，但降息預期依舊強烈。同時，官方制造業PMI及匯豐PMI繼續處于枯榮線以上，其中匯豐PMI創3個月新高。

但是，另一方面，我們也應該看到，受工業增速大幅放緩和房地產市場全面滑坡影響，3季度國內GDP增速創22個季度新低。且9月份CPI創56個月新低，PPI連續降31個月。這些均顯示出我國總體需求仍然偏弱，制造業供大于求的壓力較大，去產能、調結構仍在進行，整體經濟下行壓力仍不小。
原料鎳產品價格震蕩下跌
10月份LME鎳繼續陰跌下探，且鎳鐵價格在10月下旬快速下降的打壓下，LME鎳有進一步跌破14000美元的可能性。8月份紅土鎳礦進口創新高，9月維持高位；且國內港口庫存量始終保持在2100萬噸以上；國內8-9月鎳鐵產量增加，幾個方面傳導出鎳市供應寬松的局面，從而影響市場參與者信心；同時鎳行業產品質押資金到期影響，鎳經銷商為回籠資金加大出貨量，鋼廠借機壓價；美聯儲QE的退出意愿增強，美元上漲；中國經濟數據表現一般，資金面越發緊張，影響市場操作情緒；多方面利空因素打壓LME鎳進一步走低。

截止10月27日LME鎳收盤價為14775美元/噸，較上月底下跌1825美元，跌幅為11%。鎳價進一步走低的同時，而LME鎳庫存量卻持續攀升，截止本月28日庫存量環比增加22824攀升至378864噸，增幅為6.4%。

對于11月份LME鎳走勢判斷，10月份供需矛盾的作用力更加明顯，不銹鋼市場行情持續疲軟，使鋼廠變本加厲的打壓鎳鐵價格。8-9月時鎳價下跌帶動不銹鋼行情向下，而10月整整相反，不銹鋼主觀打壓鎳市，而且會進一步壓制。隨著鎳鐵廠受北京APEC會議停產影響，以及其他地區鐵廠虧損減產刺激，11月鎳鐵產量有望減少，供應再次發生變化。因此綜合判斷11月LME鎳有進一步向下探底的趨勢，破14000美元的可能性大增，有望至跌在年初低點13200美元，當然11月極可能出現LME鎳觸底或將反彈的局面。
國內現貨鎳、鎳鐵：
10月LME鎳陰跌不止，國內上海現貨鎳價格也是一路向下，跌破100000萬元大關，價格回落至3月份之前的低水平（如圖6）。受其影響不銹鋼行情全月“陰雨綿綿”，不銹鋼價格的不斷下跌，反作用鋼廠極力打壓鎳鐵招標價格，在10月內蒙受APEC會議影響停產及9-10月鎳礦進口量減少的雙重利好情況下，鋼廠高鎳鐵招標價格由上月的1170-1180元/鎳，下調至930元/鎳，跌幅高達250元/鎳,為何出現如此情況，做如下分析。
9月份中國鎳鐵產量（折算金屬量）約為4萬噸（如圖11），較8月份增加0.18萬噸，產量增加主要體現在江蘇地區新產能的釋放。鎳金屬量供應增加；國內鎳鐵廠回籠資金心態濃厚出貨意愿強烈；不銹鋼廠近兩月原料庫存充足，買漲不買跌心態濃厚，而且購買量減少；LME鎳陰跌不止；因此幾個方面原因打壓鎳鐵價格創今年的新低。

鎳鐵價格不斷下行，且內蒙鐵廠停產，山東、江蘇、福建等主產區鐵廠開工率下降，對鎳礦的打壓如期而至，而且目前國內港口鎳礦庫存量依舊維持在2100萬噸以上，鐵廠采購鎳礦的積極性也降至冰點，往年如期出現的內蒙10月冬儲囤礦的現象尚未看到。目前鎳產品緩解中資金鏈條受質押到期影響，低價拋貨現象普遍，截止10月下旬港口1.8品位現貨價格已經降至550-560元/濕噸，環比上月末降幅達150元左右

對于11月走勢，從目前市場價格看鎳鐵廠壓力較大，930的鎳鐵招標價，對應1.8品位鎳礦應在350-380元/濕噸上下，而市場出貨價仍在500-550元/濕噸，顯然鐵廠在虧本賺吆喝。據鎳鐵廠反映，近本月來福建地區的鎳鐵廠也出現了停產的現象，這是在福建生產鎳鐵以來未出現過的，可見形勢的嚴峻。隨著內蒙停產20天，福建、山東、江蘇等主產區開工率下降，11-12月鎳鐵供應環比9-10月會出現緊張的局面，這無疑對鎳鐵是利好。其次，9月鎳礦進口量已下降，預計未來2-3個月都將呈現下降的態勢（如圖9）。因此判斷，在鎳礦大供應面發生改變的情況下，鎳礦價 格下跌空間將有限，從成本角度看對鎳鐵市場形成支撐，有望出現反彈；但從資金面上看，年底資金緊張的現象普遍，出貨回籠資金，將抑制鎳鐵價格反彈的高度。
重重打壓 不銹鋼價格大幅下跌
10月國內不銹鋼現貨價格大幅下滑，主要表現在300系價格。其中304價格跌幅在800-1400元/噸。造成不銹鋼現貨價格走低的主要原因是一方面不銹鋼原料鎳及鎳鐵價格大幅走低，打壓不銹鋼價格；另一方面下游需求少，基本沒有集中采購，市場成交差。除此之外，低迷情緒籠罩市場，貿易商心態較差，不銹鋼整個鏈條處于惡性循環狀態。

截止10月底以無錫市場為例，304冷卷主流月初報價16600元/噸，月末報價在15800元/噸，價格下跌800元/噸；304熱軋月初報價16400元/噸，月末報價15000元/噸，跌幅1400元/噸。430冷軋價格跌幅在100元/噸，201無錫價格基本持穩，佛山市場價格小幅走低100元/噸。

目前，整個不銹鋼鏈條處于惡性循環狀態，LME鎳表現較差，帶動現貨鎳走低，同時鎳鐵受紅土鎳礦高庫存、低價位影響，鋼廠招標價也頻頻走低，不銹鋼成本走低，加之需求不佳，不銹鋼現貨價格下跌不止，而不銹現貨價格大幅走低又施壓給給鋼廠，鋼廠倒逼鎳鐵廠，整個不銹鋼相關產品價格低位運行。

對于11月份，本網預計，LME鎳難有好的表現，繼續低位運行可能性較大，鎳鐵受鎳礦價格影響也難以走高，同時市場需求好轉可能性不大，加之市場心態低迷，不銹鋼現貨價格仍將弱勢，不排除繼續走低的可能性。值得注意的是，目前市場304冷熱軋價差略大，后面304冷軋價格可能還有一定下跌空間。
鋼廠接單量不多 成本下移空間有限
整個10月份鋼廠基本處于虧損狀態，同時在與鋼廠交流中了解到10月份鋼廠接單量不多，使得鋼廠10月份不銹鋼產量有小幅下降，但整體看鋼廠產量依舊處于高位。據中聯鋼統計，10月份國內主要鋼廠不銹鋼粗鋼產量預計量為152萬噸左右（如圖15），環比9月份略有下降，同比去年同期增加約3.67%。

本月304熱軋鼎信、東特到貨較多，同時由于前期304冷軋下跌后，熱軋降幅較低，月底304熱軋跌回前期堅挺價格，受這兩方面影響，304熱軋本月跌幅較大，1300-1400元/噸。

10月份不銹鋼產量小幅走低，社會庫存量也繼續呈現下降趨勢，鋼廠和市場仍在去庫存化操作。據中聯鋼統計，截止10月中旬，無錫、佛山兩地社會庫存累計為26.62萬噸，與9月下旬27.36萬噸相比減少了0.74萬噸。金九銀十已過，市場信心低迷，產業資金壓力較大，11月份市場/鋼廠仍較繼續去庫存化操作。

目前不銹市場價格圍繞成本上下波動，11月份市場需求不會有太大變化，據目前了解的消息，除寶鋼11月份有檢修外，其它鋼廠基本正常生產，因此11月份市場到貨量不會有太大變化。同時鎳鐵也基本到底，再次下跌空間有限，因此11月份市場現貨價格弱穩可能性較大。

綜上，11月份鋼廠產量與10月份持平可能性較大，也不排除小幅走低可能性，但是目前市場訂單積極性不高，鋼廠接單量也不多。因此11月份市場到貨量不會有太大變化，同時下游需求一時半會難以好轉，鎳鐵價格也基本沒有太大下跌空間，預計未來一個月市場現貨價格低位盤整可能性較大。
后市展望

從宏觀面看，美國近期發布經濟數據較好，尤其是初請失業金人數屢創新低，表明美國經濟狀況繼續好轉，同時美國公布的最新褐皮書報告顯示，美聯儲官員認為美國經濟正在以“微弱到適度的”增長速度；對于歐元區，10月份歐元區企業PMI意外向好讓市場認為、歐元區經濟或許離再度萎縮又遠了一部，但是德國最新企業信心連續6個月下滑并觸及兩年最低水平，暗示歐洲4季度前途或仍崎嶇不堪；國內經濟增速中長期來看下行趨勢仍未結束，但短期看，限貸放松等“穩增長”措施可能會改變經濟下行頹勢，11月份國內經濟較10月份會略有改善。

從原料基本面看，LME鎳大幅走低，帶動現貨鎳大幅回落。同時10月份我國紅土鎳礦港口庫存繼續保持在2000萬噸以上，加之礦貿易商、鎳鐵廠還貸周期已到，拋貨套現較多，勢必打壓后面鎳礦價格，為鎳鐵價格下跌提供空間。且鋼廠目前鎳鐵存量較多，對鎳鐵需求意愿減弱，采購積極性降低，打壓鎳鐵價格，但從目前鎳鐵價格來看，后面下跌空間也有限，不銹鋼成本下移空間有限。

從不銹鋼供需面看，盡管有傳言11月份國內主流剛廠有可能檢修，但不排除雷聲大雨點小的可能，市場到貨量不可能有太明顯減量。同時目前低迷行情下，貿易商低價走貨意愿較強，下游又受買漲不買跌心理影響，采購積極性不高，市場供需矛盾依舊制約現貨價格。

綜上，對于11月份，本網預計不銹鋼市場現貨低迷行情難改，不排除市場現貨價格繼續走低的可能，尤其是304冷軋與熱軋價差較大，后面跌回正常價格范圍可能性較大。

【10月份不銹鋼市場回顧】
倫鎳價格自9月份初沖高回落后并一直承壓下行，雖然說9月份是下跌最厲害的。但是10月份也沒能停止跌勢，盡管10月上旬出現沖高現象，不過最高也沒能沖到17000線上。歐美市場不斷傳出利空，中國市場亦延續弱勢不改，第三季度GDP跌至7.3%，創下5年半來最低，另外鎳供應過剩沒有緩解，且中國不銹鋼需求不是很好，未達預期。倫鎳價格則不斷破位下跌，最低跌至14700美元/噸，回到年初2月份水平。而因月底國內利好不斷出現，月末歐美市場出現利好，倫鎳價格在至低點后大幅反沖，回到15500線上。
截至10月29日，倫外鎳價格報收15640美元/噸，較上月末跌625美元/噸，跌幅3.834%；庫存為380946噸，較9月末增加22632噸，漲幅6.32%，繼續創新高。倫銅價格相對堅挺，保持窄幅震蕩模式，截至10月29日倫銅報收6762美元，月漲107美元，漲幅1.6%。
雖然10月份倫鎳價格跌勢有放緩，但也是因為中國市場不斷出現利好信號，盡管短期有效作用有限。國內電解鎳價格也未能止住跌勢，繼續向低位靠近，并在倫鎳本月最低點亦跌破10萬大關口。
在9月份國內電解鎳價格跌破15萬關口后，10月份月初曾有回到該線。最低點均價報99712-99962元/噸。截至30日，國內電解鎳均價為104725-105100元/噸，均價較上月末跌9600元/噸，較上月跌幅收窄近3成。其中廣東市場報價104850-105250元/噸，月跌9450元/噸；上海市場報價104400-104700元/噸，月跌9600元。
而，金川公司也因受到壓力不斷下調整金川鎳價格，金川鎳重心也不斷下移。截至10月30日，金川電解鎳1#報價為104500-105700元/噸，較上月末跌14000元/噸。
國內鎳鐵/礦
9月份鎳料價格受倫鎳價格下跌影響打開下跌通道。10月繼續受倫鎳跌勢影響，以及鋼廠大幅調低采購價壓迫，另鎳市去庫存加速，鎳料價格跌勢亦加深。其中中高鎳鐵跌破1000關口，跌幅超200元/鎳點；鎳礦價格亦跌破重要關口，最高跌幅亦超150元。